El colateral de acciones tokenizadas ya está disponible para todos los usuarios de Ondo Perps. Los operadores fuera de jurisdicciones restringidas ya pueden depositar ETF tokenizados como margen, comenzando con SPYon y QQQon, y operar contratos perpetuos (perps) sobre las acciones, índices y materias primas más activos del mundo con un apalancamiento de hasta 20x.
El beneficio inmediato es claro: tus activos se convierten en capital activo. Un tenedor de SPYon puede abrir una posición apalancada en perps de NVDA sin vender, y dado que las tenencias al contado (spot) y las posiciones en perps están vinculadas a la misma billetera, respaldar o cubrir una posición tokenizada es tan simple como abrir el perp opuesto.
Sin embargo, el impacto más amplio va más allá de la eficiencia del capital individual. El colateral de acciones tokenizadas cambia la economía de la provisión de liquidez al permitir que el mismo activo sirva tanto de cobertura como de margen. Ese cambio encamina a Ondo Perps a alcanzar la profundidad y eficiencia de los mercados de derivados tradicionales.
Esta es la tesis del capital activo.
Por qué los perps tradicionales de acciones no lograban generar liquidez
Los mercados perpetuos de BTC y ETH ya son profundos y están bien consolidados, mientras que los perps de acciones apenas están comenzando a escalar. El problema no es simplemente que la categoría sea nueva, sino que la estructura de su mercado era inherentemente ineficiente en términos de capital.
Considere a un creador de mercado (market maker) que cotiza una orden de venta en un perp de NVDA. Un operador ejecuta la orden, dejando al creador de mercado en una posición corta en el perp y expuesto a una subida de NVDA. Para cubrirse, el creador de mercado compra NVDA a través de una casa de bolsa tradicional. Eso significa que la misma exposición económica ahora está financiada dos veces: una mediante margen en stablecoins en la plataforma de perps y otra mediante efectivo o inventario en la casa de bolsa. Cada dólar cotizado puede requerir casi dos dólares de capital.
La baja eficiencia del capital debilita las ganancias de los creadores de mercado, impulsándolos a cotizar menor volumen con márgenes (spreads) más amplios. Una peor ejecución desanima a los operadores, reduciendo el flujo de órdenes y haciendo que el mercado sea aún menos atractivo para los proveedores de liquidez. El mercado se estanca en un equilibrio de baja liquidez.
Si bien los incentivos pueden disfrazar el problema durante un breve período, la ineficiencia de capital subyacente nunca desaparece. Sin embargo, con un colateral de acciones tokenizadas con alta liquidez, los incentivos pueden poner en marcha un ciclo de liquidez (flywheel) que, en última instancia, ponga a las plataformas de perps a la par de los mercados de derivados tradicionales.
Más sobre esto más adelante.
El colateral de acciones tokenizadas libera hasta un 2x en eficiencia de capital
Además de las stablecoins, Ondo Perps permite utilizar las acciones y ETF tokenizados de Ondo como margen. Esto le permite a un creador de mercado utilizar el mismo activo tanto para la cobertura como para el colateral, en lugar de mantener fondos de capital separados para cada función.
Ahora considere a un creador de mercado que cotiza una oferta en el perpetuo de NVDA. Una vez que un operador ejecuta esa orden, el creador de mercado pasa a estar corto en el perp y debe adquirir una exposición larga en NVDA para cubrir la posición. En lugar de financiar una cuenta independiente en una casa de bolsa, el creador de mercado puede comprar NVDA tokenizado a través de Ondo Stocks y depositar esos mismos tokens como colateral en Ondo Perps. Ambos pasos suceden en tan solo unos clics. Una vez depositado, el NVDA tokenizado cumple dos funciones dentro de la misma billetera de colateral: compensa la exposición corta en el perp del creador de mercado y, al mismo tiempo, proporciona margen para otras posiciones.
Un solo fondo de capital reemplaza las dos asignaciones separadas que requiere el modelo tradicional.
Las acciones tokenizadas requieren alta liquidez para servir como colateral eficiente
El modelo de colateral solo funciona si el segmento al contado (spot) detrás de él es confiable y de bajo costo para operar. Si las acciones tokenizadas se negocian en libros de órdenes poco profundos (thin books) que experimentan altos costos de ejecución, la cobertura se vuelve costosa e inestable, y la ganancia en eficiencia de capital desaparece. Lo que se requiere es un motor de perps y una plataforma de acciones tokenizadas con alta liquidez que compartan un único sistema de colateral.
Ondo Perps es la única plataforma que cuenta con ambos. Está construida sobre la misma infraestructura de nivel institucional que impulsa Ondo Stocks, la plataforma de acciones tokenizadas más grande del mundo, que superó los $1,000 millones de dólares en TVL a los ocho meses de su lanzamiento y obtiene liquidez justo a tiempo (just-in-time) de los mercados tradicionales subyacentes como la NYSE y Nasdaq.
Cómo el colateral de acciones tokenizadas genera liquidez a la par de los mercados de derivados tradicionales
Los beneficios de liberar las acciones tokenizadas como colateral en Ondo Perps van más allá de una simple ganancia de eficiencia. El sistema crea un ciclo positivo en el que cada mejora impulsa la siguiente.
Cómo el colateral de acciones tokenizadas impulsa el ciclo de liquidez:
- Al utilizar la acción tokenizada como cobertura y margen a la vez, los creadores de mercado pueden respaldar la posición sin mantener capital adicional en una casa de bolsa externa.
- Esto puede reducir el capital requerido a casi la mitad. Bajo el modelo tradicional, cotizar $1 millón en exposición puede requerir alrededor de $2 millones en capital total: $1 millón depositado como margen para operar perps y otro $1 millón en efectivo o inventario en una casa de bolsa. En Ondo Perps, la acción tokenizada utilizada para cubrir la posición también puede servir como margen, lo que permite respaldar la misma exposición con un valor más cercano a $1 millón y ofrecer una eficiencia de capital aproximadamente 2 veces mayor.
- Reducir el capital necesario para respaldar el mismo nivel de cotización puede duplicar el rendimiento sobre el capital. Por ejemplo, $100,000 en ganancias representan un rendimiento del 5% sobre $2 millones de capital invertido, en comparación con un rendimiento del 10% cuando solo se requiere $1 millón.
- Mayores rendimientos por cada dólar invertido hacen que la plataforma sea más atractiva para los creadores de mercado, lo que los motiva a asignar capital adicional. Las operaciones que no eran económicamente viables bajo el modelo tradicional se vuelven rentables.
- Márgenes (spreads) más estrechos y cotizaciones más grandes brindan a los operadores acceso a una mayor liquidez con menor deslizamiento (slippage). Una mejor ejecución atrae más actividad comercial, lo que genera un flujo bidireccional adicional.
- Ese flujo adicional genera más oportunidades para que los creadores de mercado obtengan ganancias. Más operaciones aumentan la captura del spread y permiten que el mismo capital se mueva a través del inventario más rápidamente.
- A medida que crece la actividad comercial, las ganancias de los creadores de mercado mejoran aún más, reforzando el ciclo y acelerando el crecimiento de la liquidez.
Ahora, con el colateral de acciones tokenizadas impulsando este ciclo para los perps de acciones, existe un camino claro para escalar y competir con los mercados tradicionales de derivados de acciones y materias primas.
El comienzo de la correduría preferencial (Prime Brokerage) en cadena (onchain)
Las acciones tokenizadas le dieron al mundo una mejor manera de poseer activos y los perps brindaron una mejor manera de operarlos. Ahora, este modelo de colateral de acciones tokenizadas para perps los conecta en la primera pieza de una capa de correduría preferencial en cadena más amplia para el ecosistema de Ondo. La infraestructura de operación y margen que se ubica sobre los activos tokenizados no solo transforma el comercio de acciones tokenizadas y perpetuos, sino que sirve como base para lo que viene a continuación. Más mercados, más liquidez y más innovaciones están en camino.
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